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　　隔夜外盘银钯收涨、金铂回落，金银比、铂钯比同时走低。原油、美元、VIX回落，美股收涨，美债基本收平。消息面上，美国总统特朗普宣布将延后公布新任美联储主席人选，有消息称哈塞特当选基本确定。经济数据方面，欧元区11月CPI年率初值2.2%，预期2.1%；欧元区11月核心CPI年率初值2.4%，预期2.4%。名义利率、盈亏平衡通胀率基本持平，实际利率几无变化对黄金影响中性。短端美德利差开始回落对美元影响负面。资金面上，金银配置资金走势分化，后者连续3日增持，截至12月2日，SPDR持仓1048.29吨（-1.72吨），iShares持仓15863.15吨（+60.79吨）。金银投机资金同时流出，其中黄金已连续6日减持；铂钯则连续3日同时增持，其中铂金连续5日增持，CME公布12月1日数据，纽期金总持仓41.87万手（-787手）；纽期银总持仓15.06万手（-768手）；纽期铂总持仓87165万手（+1673手）；纽期钯总持仓19833手（+170手）。领先指标北美金矿指数开始调整。技术上，金银、铂钯短期维持升势，但高位有所震荡，白银续创新高为黄金打开向上空间。策略上，黄金投机多单、配置头寸持有为主，前高一线伺机减仓，其余品种暂观望。

　　【投资逻辑】基本面，北方部分冶炼厂冬储阶段开启，由于比价问题锌矿进口亏损较为严重，由于国内冶炼对原料需求旺盛，矿偏紧格局下，12月锌精矿加工费跌势持续，冶炼厂原料采买压力增加，原料库存有所下滑。四季度冶炼厂亏损逐渐扩大，目前冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润已然降至超1000元/金属吨，11月部分冶炼厂因此出现减产情况。预计12月冶炼厂检修减产情况继续扩大。消费端，终端消费当前较为平淡，企业需求多以刚需为主，出口订单因关税和谈整体订单较为稳定。

　　【投资逻辑】供应端，12月铅精矿加工费进一步下跌，矿山与冶炼企业之间已陷入僵持状态，12月电解铅冶炼企业检修较上月增多，且主要为交割品牌企业。再生铅方面，12月再生铅产量同样有下滑预期，北方供暖影响空气质量带来的环保管控因素对再生铅炼厂生产的限制，电动自行车用电池报废量进入淡季，原料供需矛盾升级叠加成本价格的抬高预期或抑制再生铅炼厂生产积极性。需求端，铅价止跌后，下移企业避险观望情绪将减弱，按需采购。另外当下汽车蓄市场则是临近传统更换旺季，且即将进入全年最后一个月，中大型企业陆续开始为年底进行惯例建库，生产线开工率随之提升，铅蓄开工率走高。

　　【投资逻辑】印尼镍矿内贸基准下跌，国内镍铁价格持平至882元/镍点附近，铁厂利润收缩，多处于亏损状态，维持低产，下游部分不锈钢厂维持减产，周内社会库存大增，镍铁维持过剩格局；新能源方面，下游累积增速持续修复，硫酸镍以销定产，产量环增，库存维持低位，近期终端汽车增速逐渐放缓。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价12.53万元/吨。纯镍方面，国内外库存涨跌不一，LME库存维持在25万吨以上。当下价格生产电镍性价比低于硫酸镍，部分产能转产，更有部分产能减产，根据SMM数据11月电镍产量2.58万吨，环比下跌28.13%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价上涨至1215美元/吨。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量下降，其中辉石以及云母产量略有增加，盐湖产量减少；需求方面，正极材料排产三元与磷酸铁锂环比、同比均增，供需格局边际好转。库存方面，周度库存继续去化2452吨，明细看，冶炼厂以及下游库存去化，贸易商库存增加。利润情况，矿价与盐价联动紧密，盐价上涨之后，冶炼利润明显修复，当前外采辉石冶炼已有利润。终端储能订单火爆，情绪向中上游传导，产业各环节情绪向好。